銅價 有(yǒu)望再度走強

文(wén)章來源：     發布時間：2021/11/3 1:05:06

 　10月銅價走出先揚後抑行情。10月上半月全球能(néng)源供應緊張引發的成本憂慮推動銅價快速走高，倫銅在10月18日突破1萬美元大關，日内最高觸及10452.5美元/噸，同日滬銅最高觸及76560元/噸。随後，市場憂慮情緒緩和，銅價回落至前期高位振蕩區(qū)間。

　　能(néng)源憂慮有(yǒu)所緩解

　　伴随全球經濟回暖，市場對于美聯儲貨币政策轉向的期待越來越高。目前，市場預期美聯儲将在11月初的議息會議上宣布縮債。10月中(zhōng)旬美元上破93.47一線(xiàn)關鍵技(jì )術位後，持續振蕩運行，同期美股走勢較為(wèi)淩厲，道瓊斯和标準普爾指數均順利突破前高，市場已經明顯把美聯儲縮債和加息預期區(qū)分(fēn)開來。預計11月議息會議對美元的影響相對有(yǒu)限，若美元無法有(yǒu)效突破94.6，則宏觀市場對于銅價的影響将難以有(yǒu)效體(tǐ)現。

　　9月開始全球能(néng)源供應緊張持續凸顯，并在10月上旬快速發酵。受此影響，銅、鋁等有(yǒu)色金屬價格快速上行。随後，國(guó)家發改委多(duō)措并舉釋放煤礦産(chǎn)能(néng)，市場對于能(néng)源供應以及原料成本推升的擔憂明顯減弱。不過，第26次聯合國(guó)氣候變化峰會于10月31日至11月12日在英國(guó)格拉斯哥(gē)舉行，由于目前歐洲、印度等地的能(néng)源供應仍然緊張，各國(guó)在會議上提出的減碳目标值得關注，并有(yǒu)可(kě)能(néng)再度觸發市場對于能(néng)源供應緊張的擔憂。

　　銅供應緊張持續加碼

　　銅精(jīng)礦方面，SMM在10月22日報出的周度進口銅精(jīng)礦加工(gōng)費為(wèi)64.28美元/噸，國(guó)内進口銅精(jīng)礦加工(gōng)費仍然處于4月以來的上升趨勢中(zhōng)，全球銅精(jīng)礦供應釋放進程繼續。值得注意的是，目前國(guó)内多(duō)地散發疫情，據報道，阿拉山(shān)口清關速度緩慢，二連浩特暫停通往赤峰等地的銅精(jīng)礦運輸，甘其毛都也受到間歇性影響，11月北方地區(qū)銅精(jīng)礦供應出現局部緊張現象。

　　廢銅方面，雖然馬來西亞金屬廢料進口新(xīn)規推遲至明年執行，短期廢銅供應緊張将有(yǒu)所緩和，但從目前國(guó)内廢金屬進口依賴度來看，進口自馬來西亞的廢銅已經明顯減少，自美國(guó)進口的廢銅數量從9月起增加明顯。

　　根據冶煉廠排産(chǎn)計劃，11月合計103萬噸冶煉産(chǎn)能(néng)涉及檢修，推算影響精(jīng)煉銅産(chǎn)量約6.71萬噸，基本與10月持平。同時，目前國(guó)内交易所及保稅區(qū)銅庫存均遠(yuǎn)低于往年同期水平，且進口持續大幅虧損進一步抑制了進口銅流入國(guó)内市場。此外，華東地區(qū)限電(diàn)造成化工(gōng)企業硫酸需求明顯減少，銅陵有(yǒu)色（000630）旗下金冠、金隆銅業等部分(fēn)冶煉廠考慮硫酸脹庫風險後決定降低銅冶煉投礦量，說明限電(diàn)對冶煉環節的影響絕不僅是主動降低排産(chǎn)計劃這麽簡單，副産(chǎn)品硫酸滞銷風險也在增加。

　　空調用(yòng)銅高峰來臨

　　9月下旬起，江蘇、廣東、安(ān)徽、廣西等地均不同程度受到限電(diàn)影響，不過線(xiàn)纜企業原料庫存仍處于高位，對線(xiàn)纜環節生産(chǎn)影響不大。線(xiàn)纜環節用(yòng)銅不佳，從國(guó)内電(diàn)力工(gōng)程施工(gōng)情況來看，電(diàn)網工(gōng)程以及電(diàn)源工(gōng)程投資完成額均在9月出現同比負增長(cháng)，國(guó)内地産(chǎn)竣工(gōng)速度明顯放緩，需求并未加速。年末，電(diàn)力工(gōng)程施工(gōng)以及地産(chǎn)均有(yǒu)趕工(gōng)傳統，但由于線(xiàn)纜産(chǎn)成品庫存處于高位，實際推動新(xīn)增用(yòng)銅需求恐有(yǒu)限。

　　從空調行業的生産(chǎn)季節性來說，10月過後到年末将迎來空調生産(chǎn)的年内第二高峰，且生産(chǎn)節奏與行業空調庫存量相關性不大。目前國(guó)内家用(yòng)空調庫存量在1600萬台以上，庫存壓力雖然比較大，但行業正常的加速生産(chǎn)節奏難以打破，因此11月空調行業用(yòng)銅量将出現明顯的邊際改善。

　　總之，由于銅基本面改善，11月銅價将再度走強。